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天风证券股份有限公司杨松，鲍荣富，林晓龙近期对山东药玻进行究诘并发布了究诘陈述《模制瓶增速趋缓，龙头上风仍剖释》lisa ai换脸，给以山东药玻买入评级。

　　山东药玻(600529)　　扣非净利高增领跑，收入韧性突显结构优化　　公司发布24年年报，全年终了收入/归母净利润51.25/9.43亿元，同比+2.87%/+21.55%，全年终了扣非归母净利润9.04亿元，同比+21.86%。其中Q4单季度终了收入/归母净利润13.00/2.23亿元，同比-0.62%/+37.75%，扣非归母净利润2.15亿元，同比+41.89%。25Q1公司收入同比-1.97%达12.42亿元，归母净利润/扣非归母净利润诀别达2.24/2.14亿元，同比诀别+1.29%/+1.82%。　　主品量价韧性突显，多元结构优化运行盈利跃升　　分业务来看，24年公司模制瓶/棕瓶/安瓿/照拂瓶/丁基胶塞/铝塑盖塑料瓶收入诀别达23.5/11.6/0.7/2.1/2.9/0.6亿元，同比诀别+3.9%/+3.5%/-6.0%/+5.0%/+11.9%/-0.6%，销量同比诀别-0.4%/+4.8%/-14%/-1.9%/+8.9%/-12.0%达37.5万吨/10.6万吨/9.0亿支/8.0亿支/8.9亿支/3.3亿支，毛利率同比诀别+4.1/+4.6/+4.9/-3.2/+10.9/+1.4pct达43.3%/28.4%/10.5%/-4.9%/35.5%/36.5%。　　毛利率同比改善重迭费控慎重，现款流提质增效运行盈利优化　　24年公司全体毛利率31.72%，同比+3.69pct，其中Q4单季度全体毛利率30.62%，同比/环比诀别+3.07/-0.96pct。24年时辰用度率8.96%，同比+0.17pct，其中销售/科罚/研发/财务用度率同比诀别-0.43/+0.44/+0.19/-0.03pct，最终终了净利率18.40%，同比+2.83pct。24年钞票欠债率21.03%，同比+1.88pct。24年蓄意性现款流净额11.65亿元，同比+1.17亿元，收现比同比+4.60pct达99.09%，付现比同比+8.16pct达80.58%。　　高分成+强成长预期，督察“买入”评级　　24年公司拟分拨现款股利4.11亿元，分成率达43.63%。咱们以为跟着中硼硅浸透率合手续提高，卑劣需求有望保合手高景气，而纯碱价钱下落、公司家具结构的调治亦故意于盈利才调进一步提高，延续看好公司成长性。下调公司25-27年归母净利润为11.5/13.5（前值12.7/15.0亿元）新增27年归母净利润15.7亿元，督察“买入”评级。　　风险提醒：老本波动；新产能投放及销售低于预期；外贸环境恶化等。

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本站数据中心左证近三年发布的研报数据诡计，民生证券李阳究诘员团队对该股究诘较为深远，近三年瞻望准确度均值高达83.25%，其瞻望2025年度包摄净利润为盈利10.85亿，左证现价换算的瞻望PE为13.49。

最新盈利瞻望明细如下：

该股最近90天内共有5家机构给出评级，买入评级4家，增合手评级1家；曩昔90天内机构野心均价为30.5。

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