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　　摘抄

　　印尼2025年颁布第19号条例，疏导镍矿特权使用费，4月26日履行。新条例加多镍矿使用成本，但高品位矿销售利润仍高于下品位矿。2025年印尼镍产量增长放缓，一季度产量同比增幅收窄。镍产业链面对低成本上风与资源敛迹博弈，湿法形势受制于配额分派机制，火法产能保管主导地位，公共镍市填塞出清进度或减慢。镍价短期回调接近尾声，重回120000-130000区间漂泊。

　　一

　　印尼厚爱颁布触及镍矿特权使用费的政府条例

　　印尼政府于2025年颁布第19号政府条例，更新2022年第26号条例，纪律非税国度收入（PNBP）类型及费率圭臬，新条例于4月26日履行。这次疏导旨在凭证公共商品价钱变化重构PNBP费率体系，加多国度收入以援助总统普拉博沃的施政提要。

　　最终规定在镍矿和镍生铁（NPI）特权使用费上保抓一致，水淬镍和镍锍的费率略有下调。新章程加多了镍矿使用成本，由内贸镍矿销售方交纳特权使用费。在镍消费低迷时，成本飞腾难以顺利转嫁至下流冶真金不怕火厂，也可能通过挤压矿商利润收场。按印尼内贸红土镍矿1.6%品位、到厂价51好意思元/吨狡计，税率飞腾4%，成本加多2好意思元，占升水不到10%。尽管1.2%品位镍矿价钱涨至26.5好意思元/吨，价差收窄，但高品位矿销售利润仍高于下品位矿，且在销售镍矿需奢靡配额的情况下，高品位矿照旧主要居品，稳当印尼加多国度收入的守望。

　　二幼女调教

　　印尼镍产量增长放缓

　　2025年，公共最大镍坐褥国印尼产量增速放缓，冲破阛阓对其镍供给抓续高速增长的预期，镍产业从“雕悍孕育”向“受限延伸”转型，供给弹性裁减，对公共镍供需均衡表修正道理首要。

　　2025年一季度，印尼坐褥镍铁、MHP、冰镍推断63.58万金吨，较2024年同时增长18%，但1至3月同比增幅分裂为25%、18%和10%，放缓迹象清醒。产量放缓原因主要有三：一是计谋不确定性，2025年印尼政府平时疏导镍资源计谋，企业不雅望，新产能投放推迟，虽4月新规落地，但履行细目待厘清，矿山与冶真金不怕火厂订价机制重构延续至二季度；二是原料供应瓶颈，印尼中高品位镍矿放量不足预期，雨季影响坐褥和输送，冶真金不怕火厂镍矿库存低位，部单干厂因原料不足裁减开工率，镍矿平均品位下滑也裁减金属量产出效果；三是野心压力，2月某主产区因资金链问题产量下滑，虽3月复原，但反应出印尼镍行业雕悍孕育范围，成本上升和镍价低迷使中小企业面对生计教练。

　　三

　　预期偏差

　　印尼“一只靴子”镍矿特权使用费已落地，4月26日待履行。反复关税计谋使消费更严慎，不锈钢成交差，下流五一节前备货意愿弱，盘面对此“靴子”的计价接近尾声。印尼镍矿协会锋利反对特准权使用费上调，印尼已是公共镍矿特准权费率最高国度之一，镍价低迷、生物柴油加价、劳能源成本上升下，增费将挤压企业利润，尤其对中袖珍矿商，14%基准费率可能使边缘坐褥者蚀本，削减成本开支或减慢扩产。但印尼政府计谋决心大，新条例配套严格合规机制，违纪企业保证金转非税收入，且通过e-PNBP Minerba系统及时监控。

　　印尼的故事远未范围，其镍产业链面对“低成本上风”与“资源敛迹”博弈。湿法冶真金不怕火形势成本上风显贵，但原料需求特点加重配额压力，需多量下品位矿，单元金属量所需矿石量是火法的1.5-2倍，印尼镍矿总配额虽有2.9亿湿吨，但实质有用供应可能独一85%，矿商优先供应高品位矿给火法形势，导致湿法形势原料缺口。湿法形势短期受制于配额分派机制及矿商逐利行径，火法产能凭借资源适配性和计谋惯性保管主导地位，这一矛盾或减慢公共镍市填塞出清进度。

　　镍短期回调接近尾声，重回120000-130000区间漂泊。

　　风险指示：印尼镍矿计谋、关税引起的宏不雅变化

　　作家简介

　　曹姗姗

　　中粮期货沟通院 资深沟通员

　　走动继续履历证号：Z0013588

　　余雅琨

　　中粮期货沟通院 沟通员

　　从业履历证号：F03120965

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